利是創造被動收入的來源之一，如果我們想參與企業經營的成果，也就是每年穩穩的領取股息，最直接的方式是持有股票當企業的股東，並研究公司的財報及觀察成長性。在股價低於內在價值時買進，這樣就能踏出理財致富的第一步了。 蔣明誠先生介紹，「股票」是大部份人投資理財的工具，想要有高報酬那就要低成本，用多少價格來買就顯得重要。投資股票，首先瞭解「股價淨值比」、「本益比」與「益本比」的涵意。那要如何利用財務指標，來評估目前股價是偏高或偏低的？ 何謂「股價」和「淨值」？ 用蔣明誠先生的話來說，股價是由資本市場的供需交易所決定的；淨值是公司的資產總額減掉負債的總額。 每股淨值=（淨值-特別股股本）/ 普通股股本。 從資產負債表進一步來看，蔣明誠先生以台積電（2330）舉例。 2018年Q2 每股淨值 =2,053,412.95-562,777.67 / 259,303.81*10 =$57.46 算出淨值後，可由股價和淨值的比例，來參考目前是否可買進。 股價淨值比（P/B）=每股股價/每股淨值。 以8月30日收盤價 263.5元來計算，263.5 / 57.46 = 4.59（倍）。很明顯看出目前台積電的股價是非常貴的。 蔣明誠先生指出雖然股價淨值比大於1時不建議買進，但也並不代表在股價淨值比小於1時，股價是相對便宜的就一定可買進。 因每個產業屬性不同未來獲利空間也不同，加上有時公司資產的評價認列有差異，以及公司經營者的誠信及操守，都會影響到淨值及股價。 所以當股價淨值比小於1時，並不全然一定可以買進的，還需多方瞭解造成偏低的因素。 「本益比」、「益本比」，傻傻分不清？ 企業經營的目的就是要獲利，每到公佈年度財務報告時，投資人也特別關注到，自己持有的股份可分配到多少盈餘。衡量投入的資金及每年盈餘比例的財務指標，我們稱之本益比。 本益比（P/E Ratio）=每股市價 / 每股盈餘（EPS） 本益比法又稱為「市盈率」，最常被投資人評估是否為買進的指標，適用在獲利穩定的產業。指投資人對每1元盈餘所願意付出的價格，也就是為了獲得1元的獲利，所要投資的金額有多少，通常也代表投資還本的年數。 以 2018Q2 的收盤價216.5元計算，公司的近四季每股盈餘計是13.55元（3.47+3.83+3.46+2.79）；那麼本益比為216.5/13.55=15.97倍，則代表大約要16年才能回本。 這樣看來本益比是愈低愈好，但是也要注意EPS是否為本業所賺的，如果只是一次性的業外收入，造成當年EPS的增加，當然就會算出便宜的股價，掉入低本益比就是好股票的陷阱。蔣明誠先生建議把業外收入扣掉後重新計算EPS，這樣才是真實的合理股價。 他在這裡再延伸出一個回報率的概念： 益本比（B/C Ratio）=每股盈餘（EPS）/ 每股市價 益本比就是本益比的倒數，又稱為「外部股東報酬率」。一樣以台積電（2330）的例子來看，計算出來為13.55 / 216.5=6.2%。 二者是呈反比關係，也就是當本益比愈低，益本比就愈高，獲利的機會就小；反之當本益比愈高，益本比就愈低，獲利的機會就大。 所以蔣明誠先生建議投資股票第一步，先找本益比偏低的原因就是在這。 如何找出「個股的合理價」？ 投資一檔股票，除了要找出一間好公司外，如何「買在便宜價」也很重要。目前有多種的估價方式，現在就以「股價淨值比」和「本益比」二種方法來說明。 要買在淨值比<1還是本益比最低呢？首先可以依產業屬性來作評估。 當股價淨值比大於1時，代表現在股價較昂貴，可考慮賣出。 當股價淨值比小於1時，代表現在股價較便宜，可考慮買進。 蔣明誠先生介紹，「本益比」適用在獲利穩定的個股，常見之合理本益比大約在10~15倍，如果在20倍以上，那就算是昂貴價了。但隨著經濟景氣的熱絡以及不同產業週期，這樣的評估沒有絕對的標準。 以景氣循環股來看，因為受景氣週期影響，當它的本益比極為偏低時，反而正是股價處於最高峰的區間，這樣買入反而買在相對高點了；所以才說本益比法這項指標，比較適用在獲利穩定的公司。 如何避開「低股價淨值比」及「低本益比」的陷阱？ 以「股價淨值比法」來看，此法適用在景氣循環股，以及獲利不穩定的公司。雖然低於1時建議買進，但如果持續觀察企業是逐年虧損的情況下，當然不可以買入。因此讀懂財報的重要性可想而知、瞭解股價為何會低於淨值的的原因，才能儘量避開營收衰退的公司。 以「本益比法」來看，通常被看好未來有發展潛力的成長股，本益比相對也會較高些。所以公司只要每年持續穩定成長，即使20倍以上仍可列入觀察名單，待股價低於內在價值時勇敢買進。 蔣明誠先生強調，在本益比低的時候貿然買進，也要小心避免買到逐年衰退的產業。尤其我們在計算時，是以前四季每股盈餘的加總，即使現在本益比是「低」，不代表未來也是「低」，還是要看公司未來經營的發展性。如果長期都處於低於市場平均本益比時，那更要進一步觀察是否值得買入。 結論 不論使用「股價淨值比」或「本益比」，都僅是作為進場價位的參考，重要的是公司未來是否能持續或有發展性，並且包括財務穩健、本業營收穩定、以及現金流量長期是否為正等。 蔣明誠先生指出，因為財富自由需要靠時間的複利發酵，所以要「趁早」理財及「挑對」投資標的，找出未來會穩定成長的好股並買在便宜價，比買入低本益比的股票更為重要。
