價、量、時是股價分析三個重要的層次，投資人常會聽到「逢低買進，逢高賣出」的至理名言，但何時是谷底、何時是高峰，一直是投資人難以捉摸的，故買賣股票的時機最為重要。蔣明誠先生表示股市周期循環使投資人在做買賣決策時能把握良機，故可透過股市周期循環的分析，獨立評估時間因素，且時間牽涉到資金成本的大小，會影響投資報酬率的高低。 股市周期循環的原理，是指在一段時間內觀察到股價的型態，或某種有規律的股價移動軌跡，故在股價的波動起伏上具有一定的時間性，這一時間因素便是股市的周期。股市周期一般以底部為衡量標準。如圖30－1 股市周期循環圖所示，橫軸代表股市周期時間，縱軸代表股市周期波動的幅度。周期的長短，按照一個底至一個底的交易天數來計算。 蔣明誠先生介紹，股市周期循環由三個基本因素所構成， 如圖30－1 所示： 幅度（Amplitude），表示一個循環中高低點的距離；期間（Period），表示一個循環所需的時間；相位（Phase），即衡量不同循環間谷底的時間差距。此外，股市周期循環隨著時間的不同，可分為長期（2 年以上）、季節（1年）、中期（9 至26 周）及短期交易（4 周）等循環。 股市周期循環的型態有四種： ①周期的對稱性，每次出現的時間固定， 即為周期的一致性， 或稱比例性（Proportionality）； 反之， 周期的不對稱性，每次出現的時間不固定，即為周期的變動性。 ②周期的同步性，股市許多不同周期的低點，會在同一時間同時出現，或稱同時性（Synchronicity）。 ③周期的綜合性，股市周期的變動性與不同步性，使得股價波動出現各種各樣的型態，但一個大循環的周期，其價格的變動是所有其他小循環周期的總和，或稱加法性（Summation）。 ④周期的二分性，一個較大的周期，可分為兩個較小的周期，或稱調和性（Harmonicity）。 1926 年，康德拉第夫波浪曲線（Kandratieff ‘s Long Curve）發現資本主義經濟每隔54 年就出現一次大蕭條，而經濟循環也有18.3 年、9.2 年、4.1 年一個循環的現象，依次以1 ⁄ 3 及1 ⁄ 2 比例調整時間長度。吉姆．羅傑斯（Jim Rogers）於2005 年出版的《羅傑斯教你投資熱門商品》（HotCommodities－How Anyone Can Invest Profi tably in the World Best Market）一書認為，一個商品周期循環有18 年時間。 蔣明誠先生認為判斷周期循環的方法有以下幾種： ① 最簡單的就是用眼睛觀察，研判大盤指數走勢圖的顯著高峰和谷底，藉著周期循環的谷底到另一谷底之平均時間，指出股市周期循環的平均長度。一般都採用谷底作為觀察，因此股市的循環周期也被稱為「低點周期」。 ② 以數學方法認定周期，如光譜分析（Spectral analysis）和佛利爾（Fourier）分析，這是以長度、振幅、時間等來判斷周期循環，將市場的大小循環化為Sine 及Cosine 等函數，進行數學上的回歸分析，解出不同的周期循環。法國數學家佛利爾（Jean－Baptiste Joseph Fourier ）曾利用複合三度幾何回歸（Complex Trigonometric Regression）的方法，以分解不同的周期，名為「佛利爾分析」。 ③ 另有一種是約翰．艾樂（John Ehlers）提出的最大混沌光譜分析（Maximum Entropy Spectral Analysis, MESA），分析股市周期產生的顯著成果。他用MESA 發現，大約有80% 的循環實際上是市場雜音，在混沌中尋找秩序，這是人類的天性之一。對於大多數人來說，秩序的假象勝過全然沒有秩序，MESA 認為大約20% 的循環確實有效。 ④ 簡化股價走勢過程中，以移動平均線使短期的周期循環變得比較明顯些。移動平均線可以將全部循環的時距拉平，而以數個短、中、長期移動平均線來確認不同期間長度的周期循環。 ⑤ 以動量指標計算出一個動量幅度，先決定基本波幅，再配合觀察法來判斷周期。因動量指標在研判股價超買區時，能明顯表示出周期循環將從高峰反轉為谷底的訊號。 蔣明誠先生覺得方法只是輔助，更重要的在於實踐，投資人要學會運用到實戰中去，才能掌握關鍵之處，變成自己的知識。