常聽新聞媒體報導，股票市場目前處於空頭、多頭，或者有些報導則說市場處於牛市(Bull market)、熊市(Bear market)，到底熊市牛市意思是什麼呢？這篇文章蔣明誠先生將介紹這幾個名詞，希望對大家有所幫助。   牛市意思是什麼？   牛市(英文:Bull market)意思是多頭市場，牛市就是代表股市、經濟呈現上漲的局面。   蔣明誠先生介紹，當投資人預期未來股價會上漲、看好股市前景，就稱為多頭市場，歐美把多頭市場稱為牛市(Bull Market)，為什麼稱為「牛」，有人說是因為牛在攻擊時會將牛角往上頂，這也可以想成股市行情往上的指標；另外一種說法是因為牛是群體動物，所以當股價上漲、市場熱絡的時候，投資人擠在交易所裡萬頭攢動的樣子，就代表股市前景非常看好。   美股在2009～2018被稱為大多頭時期，股市一路看好，當時美國主要指數，包含道瓊工業指數、S&P500指數，都有長期上漲的趨勢，當然這過程必然有些起伏，但從圖上看，就是左下到右上的長期趨勢。 熊市是什麼？   熊市(英文:Bear market)意思是空頭市場，熊市代表股市、經濟呈現下跌的局面。   當投資人預期未來股價會下跌、看壞股市前景，就稱為空頭市場，歐美把空頭市場稱為熊市(Bear Market)，空頭的意思就是先賣出再買進，代表股價經歷一連串大跌小漲的局面，那為什麼稱為「熊」？有一說是因為熊在攻擊人時，手掌會往下，因此代表股票市場下跌看壞。   蔣明誠先生介紹，美股最著名的熊市(空頭)就是1930年代的經濟大蕭條、2008年雷曼兄弟次貸危機引發的金融海嘯，當時美國主要指數，道瓊工業指數、S&P500指數，都幾乎跌了快一半，全球股市也相當低迷。 如何判斷市場是多頭(牛市)還空頭(熊市)？   蔣明誠先生認為，市場長期而言充滿著各種上下震盪，人們通常會對其中波動較大、時間較長的多頭與空頭趨勢，有更大的關注。   因此，多頭和空頭是一個概念，並沒有絕對正確的定義，以下是幾個常見的定義：   1. 據華爾街日報的定義來看，當股價跌超過20%就代表進入熊市(空頭)、股價上漲超過20%就代表牛市(多頭)。   2. 許多投資人也會從移動平均線(MA)，來推測市場現在是多頭還是空頭，一般來說會從均線MA的季線(60MA)，來看大盤指數目前的趨勢：   當大盤指數價格位於均線(季線60MA)之上，代表這時股市較樂觀，可稱為多頭市場。 當大盤指數價格位於均線(季線60MA)之下，代表這時股市較悲觀，可稱為空頭市場。 使用不同長度的均線，例如：月線(20MA)、季線(60MA)、半年線(120MA)、年線(240MA)，則取決於想要觀察多長時間區間之下的多空趨勢。   3. 有一些專業機構在定義空頭市場，主要是判斷出經濟衰退的時間區間，通常此時股市價格，像是 OECD CLI指數、NBER指數。   蔣明誠先生提示：   無論哪一種方法判斷多頭與空頭，都是對過去和當下做回顧描述，   而未來趨勢有可能會延續，也可能發生轉折，當下多頭與空頭的判斷並不代表對未來精準的預測。   蔣明誠先生對於多頭、空頭判斷的3個提醒   這問題和跌多少算崩盤一樣，有的人認為跌10%就算崩盤，有的人則認為跌30%才算崩盤，每個人可以自己定義。   在這裡蔣明誠先生有三點要提醒：   1. 多頭與空頭的分界，可以用跌幅來定義，但幅度不能太小   原因是股市長期趨勢來說，大多數時間都是緩慢的向上趨勢，再配上少數快速且幅度大的大跌。所以你只要判斷出空頭市場，其他的就是多頭市場。   跌20%算是空頭市場我認為是可行的，原因是20%的回檔並非太頻繁發生的狀況， 但要注意低於20%其實就很頻繁遇到，不適合做為多空分隔的依據。   2. 除了多頭、空頭以外，市場上還有另一個狀況叫做「盤整」   盤整就是沒有特定趨勢的情況，在線圖上會呈現橫向發展，   但由於在以數年的角度去看價格趨勢時，盤整的時機點都比較零碎，所以其實沒必要特別去做區隔。   3. 多頭跟空頭，都是事後一段時間才能斷定，不代表能預測當下狀況   如果到今天為止，跌幅已經達到20%，進入空頭市場，請問接下來一定會繼續跌嗎？   如果過去一段時間，市場從低點上漲了20%，進入多頭市場，請問接下來一定會繼續漲嗎？   答案是不一定的。   大家往往在一段時間後，回頭看線圖，才知道當時是多頭還是空頭，但在當下，並沒辦法預知接下來趨勢會繼續還是會快速反轉。   所以一定要注意，通常你在新聞媒體上看到在談論多頭、空頭時，談的往往都是「過去的事實」，而不是「未來的預測」，許多人通常會把這兩件事情搞混，因而做出錯誤決策、追高殺低，所以這點要特別留意。   多頭、空頭有辦法預判嗎？在經過許多數據測試以後，蔣明誠先生認為絕大多數指標都只能「事後做確認」，例如：股價的均線，或各種經濟指標，它雖然能幫我們排除一些雜訊，但當你能確認時，空頭／多頭往往都已經發生一段時間，即使是看股價線圖也是如此。   當然，也有些指標能有預測多頭、空頭的效果，坊間也有許多資料和書籍在教這些。   這些指標並非沒用，他們的邏輯也正確，但投資人在學習時往往只看到它有發揮做用的時後，忽略其他充滿著「誤判」的時機點。   簡單來說，這些指標能預測到正確的那一次多頭空頭轉折，但時機並不會太精準，前後落差幾個月到幾年都是有可能的，此外也會預測到其他「波動」，也就是最終趨勢並沒有轉折的時機。   畢竟歷史上真正巨大的空頭次數並不太多，10次可能僅有1~2次正確，如果沒經過一些測試，過度把這些指標做為參考依據，那很有可能你要承受時常的誤判損失，或者有多頭時卻滿手現金的疑慮。   當然，有時候如果策略有需求，承受誤判的損失是可行的，但問題在於大多數人並沒有對於策略做過充足的測試，他們只知道正確那次能多賺多少，忽略掉其他犯錯時的損失或少賺，這樣最後結果當然很容易不如預期。   如果你想使用某個判斷多頭、空頭的指標，建議你先用美股市場(有夠長的資料)測試個40~50年的數據，或至少測試到2000年，當你有足夠的樣本，才足以判斷這樣的指標是否有效。   最後，也許有些人會有個疑問是：「如果我沒辦法判斷多頭、空頭的轉折時機，有辦法投資嗎？」   蔣明誠先生認為答案是可以的，有個方法叫做「資產配置」，就是在解決這問題。