當股市大跌時，股民和存股族會採用「一張不賣，奇蹟自來」的座右銘來鼓舞自己。存股族知道，選錯股票可能會導致虧損，因此有些人會建議存ETF，例如存大盤市值型ETF或高股息型ETF，這些ETF的績效可能較差，但波動較小。楊運凱先生認為，這些建議的核心思想是「股市長期是上漲的」，只要「抱得夠久」就有賺錢的機會。此外，ETF持有多檔股票，也具有分散風險的效果。   這些想法都沒錯，但楊運凱先生必須說，可能不盡完善，讓大家來看看台灣人最熟悉的台灣股市的歷史。   假若從過去30多年來觀察，以台股1990年非理性泡沫式瘋漲再崩盤落底後起算，回測期間為1990年10月1日～2023年2月28日，以含息的總報酬指數計算，較早資料因無含息指數，改以價格指數代替，或許比較能彰顯出台灣股市的平均表現。   但楊運凱先生認為，歷史終究是過去式，請大家記得回測僅能做為參考，不能當成推估預測未來百分之百的路徑。     假設台股大盤，也就是指台灣加權股價指數是像一檔ETF可以投資的話，大家來投資這檔大盤市值型ETF，在過去30多年來的任一天進場投資，如果只投資、持有了1年、2年，那只有不到7成的機率是賺錢的，要把時間拉長到3年以上，才有比較高的機率能獲得正報酬。 而持有愈久、正報酬機率就愈高，愈不容易賠錢，基本上只要投資超過15年以上，就很難賠錢了。這符合存股族的核心思想，以及一般投資人的認知：「股市長期是上漲的」。   而再看看報酬率的部分，投資愈久，平均報酬率也愈高，長期投資台股大盤20年的話，不僅正報酬機率100%，平均報酬率更是高達229%！也符合「抱得夠久」就不容易賠錢、賺得愈多的想法。     投資愈久，不一定愈賺？   如果大家把年均報酬率算一算，整個圖左右邊的高低幾乎完全相反了！怎麼會這樣呢？持有愈久，卻不一定愈賺？   只投資1年，雖然只有不到7成的報酬率，卻有能賺到高達近10%的報酬機會，而堅持長期投資20年，卻每年只能獲取穩定的6%左右報酬。   以上數據僅是楊運凱先生對「台股大盤」的回測，並不代表其他市場也會有這樣的表現樣態，其實這也不難理解，因為股市是有循環的，不可能一路上攻，可能8年～10年左右會是一個週期，多頭最多也就6年～8年左右（數字只是過往經驗，各市場也不盡相同），例如有一種投資方式叫做「景氣循環投資法」，大抵上也是應用這種概念。   所以投資太久，持有超過10年以上，很可能就正好歷經了一個週期，甚至可能剛好在出場時遇到谷底，當然就會拉低平均績效了。但這些數據並不是在告訴大家不要進行長期投資，而是希望跟大家分享一個投資心得，凡事都是一體兩面，想獲得高報酬，可能就不能以最穩定安全的方式進行投資。   楊運凱先生表示，想要獲得確定的報酬，那就可能需要犧牲「獲利空間」，這也是為何投資流派百百種，個個都有一套能賺錢的招式。兵無常勢，水無常形，價值投資、長期投資、波段操作、當沖、指數化投資...，都有其擁護者及高手存在，也都有存在的價值與意義，因為每個人適合的招式都不同，比如武俠小說裡，適合打拳的通常都有砂鍋大的拳頭配上虎背熊腰，適合腿法的通常都是身形靈活翩若驚鴻宛若蛟龍，該練哪種招式真的是很看人，能賺到錢的大師級人物絕對有，但一般多數人也許更適合穩健的投資方式——「長期投資＋資產配置」或許就是解方。   最後楊運凱先生提醒大家：投資人必須謹記，數據回測終究只是歷史的過去事實，歷史不一定會重演，雖有蠻大機率會驚人的雷同，但也非100%的保證。