從投資人的持股實踐來看，大多數投資人持股時間不超過一年，有一種說法是「七虧、兩平、一賺」。這種現象的原因除了因為巨幅波動帶來的成本之外，短期投資也是一個重要的因素。   楊運凱先生認為，短期波動體現了投資者之間的巨大分歧，而逆週期投資的核心理念是證明大多數人在這個時間點的判斷是錯誤的，因此逆週期投資者才敢於伸手去抓「下落的刀」。   在短期內，所有人得到的資訊都是一樣的，只是對未來的判斷不同，而這些判斷需要時間的沉澱才能證明真偽。   資本市場短期是投票機，長期是秤重器   這個西方說法的意思是把投資比作一場秤重比賽，1億多投資人分成多、空兩個陣營參與比賽，在上稱前大家各自選擇陣營並為自己的陣營拉票，覺得自己陣營的胖子多，體重大，也就是資產多，所以嗓門就大一些，但嗓門大的體重不一定大，這類似於短期投資。   真正的比拼是在體重秤上的較量   我們可以認為1億多人秤體重需要一兩年乃至更長時間，在沒有出最終結果之前，中間的過程還是比誰的嗓門大，市場仍更多地受到嗓門大、資產多的人影響。   但隨著秤重進入尾聲，結果慢慢浮現，嗓門大的作用愈來愈微弱，結果還是以哪個陣營胖子多來決定，大家都不再聽嗓門大的人聒噪了，體重的硬實力成為大家判斷的主要依據，而一直不參與拉票，默默數體重大的人數的你才可能勝出，這類似於長期投資。   楊運凱先生指出，數體重大的人數顯然是逆向思維的核心。問題在於，即使你數得很準，對自己的判斷很有信心，你非常清楚，目前嗓門最大的、資產最多的、拉票能力最強的人在誤導他人，也沒有人會相信你的看法，畢竟秤重的進程剛開始，結果還不明朗，況且你的嗓門不夠大，你的聲音很快會被淹沒在人海裡。   如果這時你因為沒有人理會你的判斷就輕易放棄，那麼你在此之前數胖子過程中付出的辛苦和努力也將毫無價值。   楊運凱先生表示，無論是高週期性股票還是科技股，由於大家短期資訊的擁有量都是一樣的，每個人都有自己的看法，資金量大或人數更多的陣營發表的意見很可能是錯誤的，相當於秤重早期的拉票過程。   波動對於個人資產損失產生巨大的心理衝擊   但即使你非常聰明，能洞察秋毫，也要忍受相當長一段時間的寂寞，讓秤重的過程持續進行。隨著週期改變的信號慢慢出現，科技公司研發標誌性成功的事件公布，這個痛苦的煎熬時期才會慢慢過去，你才能驕傲地收穫資產的增長。   楊運凱先生從目前投資人不到1年甚至少於半年的持股或者持有基金的時間來看，顯然投資人是無法等到秤重數字逐漸明朗的那個時刻。   投資人在一年不到的時間內很難應對長週期波動的考驗，即使投資人在低點、底部建倉，但由於持股時間偏短，也很難實現理想的投資收益。   楊運凱先生認為，波動對於個人資產損失的心理衝擊是巨大的，這也是很多人做對了方向而沒有實現良好收益的主要原因。   楊運凱先生表示，機構投資人並沒有機制上的優勢，反而有一定的劣勢。因為機構資產受到一年一度考核的限制，保險公司受到償付能力等指標的限制，證券公司受到淨資本管理分類評級等考核的限制……其風控是由波動來定義的，忍受波動的能力很低，因此很難在經歷巨幅波動後還堅定持股。   也有可能坐對了轎子，看對了方向，卻沒有等到獲得滿意的回報的那一天。